构能繁微增推荐“平台+生态”模式代表德康农牧CQ9电子中国网站农林牧渔行业周报：第三方机

　　风险提示••▼…▪▼。养殖产品价格波动风险▲■▲…•△、突发大规模不可控疫病★◁▲•■▷、重大食品安全事件•◇•▼、

　　摒弃周期思维■△▷、回归财务表现本身●▷▼▪▼◇。从行业与周期视角看★=，猪价预测的难度越来越大■…，而不同企业的经营效率差异仍十分明显▪●●，投资应从◆●…▼“周期思维▼◆△◇…”向○◆★☆“优质优价△☆”转化=□。对应到股价层面△◁◆△▲◇，当前生猪板块估值处于相对低位☆△◁…，成本领先企业在2025年盈利确定性较强-○□，推荐…◇“平台+生态•☆▼▲▷●”模式代表◁▪、技术驱动▼●☆▼、服务型的生态平台公司德康农牧-▲▲，建议重点关注优质生猪养殖龙头牧原股份◇◁◁、温氏股份等★○•▽□。

　　2025年6月宠物行业淘系销售情况▽…▽▲◁=：今年618大促5月提前开始★◆•，或提前透支消费…■-▼。根据炼丹炉淘系全网数据▼○☆，宠物类目销售额增速较5月小幅放缓◆•●。

　　推荐【海大集团】■●：国内△■▼构能繁微增推荐“平台+生态”模式代表德康农牧，行业回暖+24年管理效果显现+产能利用率提升▽▼•▪，量利增长•▽▼◆□◆；出海◇○▷◆●，价值链模式已跑通▪△•◁，目前加快产能建设•▷◁▽▽■，有望超预期增长△▷。此外★▽■☆CQ9电子中国网站农林牧渔行业周报：第三方机，公司自由现金流已释放▪▼□▽▪，25Q1负债率降至46%◆•○△，分红率逐步提升=●▷•○□。

　　7月14日烟台鸡苗报价1•…▼▪◁●.5元/羽◆▲▼☆，环比+50%★…-▼•▼，同比-39%◇◆；毛鸡价格3-□☆.2元/斤▼◆▲▼△，环比+7•●▽▽.8%▽▼…，同比-13%★△○●■。需求端压力缓解△■，鸡苗价格开始反弹◇▷。若Q3产能实质性收缩（高温减产+产能调整）▷…▽•▪☆，价格或触底回升◇☆-▷。

　　投资建议■■：农业作为国之根本□◆◁，是少有的○-☆“国内供应不足▼…-●…、过去几年处于价格下降○☆△•▼、资产价格底部并有资本退出◁○”的行业△◁…，我们认为◇○◁“对抗型资产溢价◆△”+□▪…○◁★“产业逻辑相对独立且通顺▪★△★”+•□▲▽□“保护农民收入需要•☆☆▼”+◇◆■▼“板块估值整体处于历史低位•▲▼”等多重属性使得板块配置价值明显上升△●◇，本次农业股的上涨或经历三个阶段○•▽：情绪刺激→产业逻辑演绎→周期上行带动EPS▽●▼▪、PE双击▼◇，目前或处于第二阶段早期▷☆•。

　　料后市猪价或下降空间较小▷•。USDA种植面积报告种植面积小幅下调利多▼▲，标肥价差拉大后养殖群体惜售情绪增加…▲▪，前期降重压力缓解▪◆▪，供给压力持续显现◁=□◇◆▼！出栏均重略升至129△○◆★=.03kg•□▪-□◇。

　　【中宠】顽皮…●：猫粮#28（↑3）◇•▼=，猫零食#4（↓1）◁○▪◇□，狗零食#4（↑2）•○。领先●●▪：猫粮#17（↓2）△…▲▷•○，犬粮#35(↓3）•■◇△，猫零食#15（↑2）▷◇。Zeal=…：犬零食#7（↓3）CQ9电子中国官方网站▼◁。【佩蒂】爵宴◇▲▼□▼●：犬零食#3（↓2）◆◁▽▲◇•。

　　当前窗口期内▪-○…，关税的不确定性及2季度的出口波动对宠物板块有所影响☆△◇▷，市场对2季报有所担忧□•■◇。2季度外销影响或在于关税不确定性导致发货延迟-▲▲△，但长远来看○▪★☆…，关税影响有限•▲-▪●：①因美国零售商的压价空间有限-◁，且毛利率较高▪○，大概率通过提价及压缩毛利空间消化加税▽◁◆包含哪些“特殊服务”网友：长见识了尊龙凯。。②板块公司均有海外工厂布局▲•■○，抗风险能力较强△••◇•。持续关注自主品牌表现优秀的乖宝★◆▽★，海外市场表现良好△▷、自主品牌表现崛起的中宠★▽●-○○，估值仍在低位且基本面有向好机会的佩蒂股份……。

　　关注宏观政策与下游累库情况…=★。短期基本面维持偏空定价□…，【乖宝】麦富迪○▼■：猫粮#4（↑4）◆▪▲，7月传统需求淡季□▷▼，整体报告中性看待•▷•-▲。涌益数据最新猪价为14☆-☆.69元/kg◇▽，终端市场消耗缓慢●-◆□▼，狗零食#1（↑1）◇◇=••☆。7月涌益数据显示样本计划出栏量环比-1•◁▪▼=▲.19%◆=◆。

　　供给压力缓解★●•，天然橡胶进入产量旺季◆○•，猫零食#1（→）□=•▼，15Kg仔猪报价541元/头左右▷▲▼…☆•，弗列加特▪●▲•▲：猫粮#2（→）★△，期末库存小幅上调利空◇◆◁，猫零食#31（↓2）□-☆□。猪价冲高后略有回落•☆•▷●。犬粮#1（↑1）★◇◆，

　　2025年白羽鸡行业☆◁-◁“高产能▷◇、弱消费☆★▷•”矛盾持续◇-，亏损倒逼种鸡场缩减产能…•▽-，出现▽■●◁“抽毛蛋◇▼☆▼-”现象★◇-■▪☆，产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率-○◇□◇◁。

　　5月官方全国能繁母猪存栏量4042万头○=●◁，同比增长1=◁■▼▷●.15%▽★□◆•●，环比+0••□△•▲.1%▽••★家庭健康监测系列。第三方机构涌益数据显示6月能繁存栏环比微增0=☆◇★.22%◁•◇，表明行业有利润情况下主动减产者较少▪■•。农业农村部表示将针对生产成本偏高•☆△、产能增加较多的头部企业继续开展☆▲▷□“窗口指导=☆◁▷■”▲◇=◆△，防止逆市场行情扩张产能▲◆□◆▲▼。我们认为CQ9电子中国官方网站○▪，政策维护猪价稳定的决心坚定•▷■☆，行业产能调控力度或继续加大•□。

　　2条主线关注ROE改善且有持续性的标的○○◁▲。①优质进口种源龙头▼-▼…，因产业链环节◆•◁-▪△、品种等要素存在超额利润○▷○▽•-，重点关注益生股份▷◇□★；②全产业链龙头CQ9电子中国官方网站▽▪☆▽，养殖盈利不受上游挤压○▼，下游食品资产优质★■=，重点关注圣农发展■▲▷●。